巴菲特1957年致股东的信 沃伦·巴菲特个人资料简介？
沃伦·巴菲特（Warren E. Buffett），1930年8月30日生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，现任伯克希尔·哈撒韦公司董事长和首席执行官。他是全球著名的投资家，从1965年到2022年57年，年化20%收益率，2006年6月25日沃伦·巴菲特在纽约公共图书馆签署捐款意向书，正式决定向5个慈善基金会捐出其财富的85%，约合375亿美元。这是美国和世界历史上最大一笔慈善捐款。2022年沃伦·巴菲特以1,180亿美元财富位列《2022福布斯全球富豪榜》第5名
伯克希尔·哈撒韦的股东大会是每年全球投资者最为关注的事件，而每年致股东的信都是巴菲特亲自撰写，是投资者必读的经典
钱熵说
本文背景1957年，在巴菲特为他的老师格雷厄姆工作两年后，格雷厄姆选择了退休，巴菲特回到了家乡奥马哈，这时候巴菲特的个人财产在14万-17万美元左右
这段经历后让他决定专心于自己的投资，所以成立非约束性的巴菲特投资俱乐部，也就是合伙公司，掌管的资金大约30万美元，到年末则升至50万美元。
这个时候他的客户基本都是朋友介绍，源于对他能力和人品的信任，而他的办公场所就是家里的卧室。当年合伙公司的回报率是10.4%，道琼斯指数回报为-8.4%。
在这封信中，巴菲特强调了估值的重要性，股市中最基本的能力就是估值的能力，利用各种信息判断出公司价值是否严重低于其内在价值。
同时利用好市场先生的波动，所以巴菲特更喜欢熊市，熊市表现往往好于牛市，因为随着股市下跌，低估的股票机会越来越多。很多人在投资上亏钱，往往没有意识到股票市场是逆人性的，需要的是别人恐惧，你贪婪，而别人疯狂时，你能够保持理性。
但这时候的巴菲特还没有认识查理·芒格，也没有认识费雪，重点还在关注资产负债表，寻找一些便宜或者是被忽略的公司。
要点：
无论什么时候，我都把主要精力放在寻找严重低估的股票上。
随着股市下跌，投资低估股票的机会越来越多
信件正文：
1957年证券市场的综合分析
在去年写给合伙人的信中，我写道：我认为股市整体价格高于内在价值，主要是蓝筹股估值过高。如果确实如此，所有股票都存在大幅下跌的风险，无论是否低估。无论如何，我认为，五年之后回过头来看，人们不太可能觉得现在的价格很便宜。就算大规模熊市出现，我们的套利类(workouts)部分投资的市场价值也不会受到影响。
如果整个市场回归到低估状态，我们可能会把所有资金都投入到低估类(general issues)中，可能还会借一部分钱来买低估的股票。反之，假如市场继续大幅走高，我们的策略是，将低估类不断获利了结，并增加套利类投资组合的比重。
上面几句话是关于市场分析的，但是我首要考虑的不是市场分析。无论什么时候，我都把主要精力放在严重低估的股票身上。
去年，股市出现了温和下跌，我要强调的是“温和”二字。我们听新闻或与刚进入股市的人聊天时，会产生股市跌了很多的感觉。实际上，在我看来，与当前经济情况下公司盈利能力下跌的幅度相比，股价的下跌幅度太小了。公众仍然对蓝筹股和宏观经济强烈看多。我无意预测经济或股市。我只是想告诉你们，不要产生这样的错觉，以为股市已经出现了大幅下跌，不要以为整体市场目前处于较低水平。从长期投资价值出发，我仍然认为当前股市整体高估。
1957年投资回顾
随着股市下跌，投资低估股票的机会越来越多。总体上，与去年相比，我们的投资组合中低估类所占比重高于套利类。下面我解释一下什么是“套利类”。套利类投资与低估类投资不同，它的获利途径不是来自一般意义上的股价上涨，而是取决于公司的某些活动。套利投资机会出现在出售、并购、清算、要约收购等公司活动中。在每一笔套利投资中，风险不是经济形势会恶化，也不是股市下跌，而是可能出现意外事件，打乱原有计划，公司不按原计划行事。1956年末，我们持有的低估类和套利类仓位比重为70：30，现在比例是85：15。去年，我们买了两只股票，我们在这两只股票上的持股数量已经达到可以影响公司决策的规模。其中一只股票在一些合伙人账户中占比为10%到20%之间，另一只占比约5%。这两只股票都大概需要三到五年时间实现利润，但是现在看来，它们都风险极低，而且可以实现很高的年化收益率。虽然它们不属于套利类，但这两只股票受大盘影响非常小。当然了，如果大盘大幅上涨，预计这部分投资会落后于市场涨幅。
1957年业绩
1957年，我们在1956年成立的三个合伙人账户大幅跑赢大市。1957年年初，道指为499点，年末435点，下降64点。买入指数可以获得22点的分红，亏损可以降低到42点，也就是全年亏损8.470%。投资大多数基金获得的差不多就是这个收益，据我所知，今年投资股票的基金没有一个取得正收益的。
1956年成立的三个合伙人账户均取得正收益，按照1956年净值计算，收益率分别为6.2%、7.8%和25%。你肯定会注意到，前两个合伙人账户的投资者一定也存在这样的疑问，最后一个合伙人账户的收益率为什么高出这么多。这个业绩差异表明，短期内运气很重要，特别是何时投入资金。第三个合伙人账户是1956年最晚成立的，当时市场更低，有几只股票特别便宜。我用当时收到的这批资金大笔买入了这几只股票。由于先前成立的两个合伙人账户中的资金已经大量用于投资，所以这两个账户只能以较小的仓位买入这几只便宜的股票。
所有合伙人账户基本上都投资同样的股票，持股比例都相差不多。在成立初期，资金投入时间不同，股市所处点位不同，所以我们刚开始时业绩会有较大差别，将来差别会缩小。我的目标是能够长期取得每年领先指数10%的收益率，按照这个标准，这三个合伙人账户1957年的业绩都很好，甚至可以说是相当好了。1957年年中，我新建立了两个合伙人账户，在1957年下半年里，这两个账户的业绩与指数差不多，在此期间下跌了大约12%。现在这两个账户的投资组合将逐渐与1956年合伙人账户投资组合同步，将来所有合伙人账户的收益率差距会缩小。
业绩解读
1957年，我们的业绩高于一般水平，一部分原因是今年大多数股票表现普遍较差。与一般水平相比，我们在熊市里会比牛市里做得更好。我们今年的业绩不错，但在这样的年份中，我们的表现本来就应该比指数更好。当股市整体大幅上涨时，只要能跟上指数涨幅，我就非常满意了。
我可以肯定地说，与1956年末相比，1957年末我们的投资组合价值更高了。原因有两方面，一是股价整体更低了，二是我们有更多时间来收集严重低估的股票，收集这种股票就需要耐心。我前面提到了，我们最大的这一只股票占一些合伙人账户仓位的10%到20%。我计划将这只股票配置为所有合伙人账户仓位的20%，但是这不可能一步到位。毫无疑问，无论是买哪只股票，我们最希望看到的都是这只股票原地不动或下跌，而不是上涨。正因为如此，无论什么时候，我们的投资组合中都有相当大的一部分是处于沉寂阶段。这个投资策略需要耐心，但会给我们带来最高的长期收益。在这封信中，我尽量讲到所有你可能关心的话题，尽量在不深入讨论具体投资细节的情况，讲解我们的理念。如果有关于我们投资活动的任何问题，请告诉我。
沃伦.巴菲特
1958年2月
end
参考资料：
1、信件原文下载自格隆汇
2、《巴菲特第一桶金》作者：格伦·阿诺德 译者：杨天男 出版社：机械工业出版社
3、《雪球 巴菲特传》作者：艾丽丝·施罗德 杨美玲等合译 出版社：远见天下文化
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图片来源：百度百科
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