广电的长期发展前景怎么样？广电运通应该给出什么目标价格？
最近这段时间总有小伙伴问小编广电运通发展前景是什么，小编为此在网上搜寻了一些有关于广电运通发展前景的知识送给大家，希望能解答各位小伙伴的疑惑。
广电运通应该给出什么目标价格？首先声明，我看好广电的长期发展前景，并准备坚定地持有下去，直到预期中的市场价值得到体现。当这并不等于我完全赞同目前市场所给出的各种分析、评论中的观点。现将自己的看法陈列如下，请大家指正。研读了平安证券的报告，对其逻辑是认可的，但平安给的估值和目标价位不是那么认同，觉得30元的价位完全是不得其所。我的看法如下，供大家参考：1、如果VTM有广阔的空间，为什么估值只有15.7倍？ 按照平安的说法，VTM有千亿级别的市场空间，相对一个十亿收入级别的公司而言，无疑是一个广阔的蓝海市场，而且$广电运通(SZ002152)$ 还是国内VTM的先发者，更可以占据市场的制高点，在千亿级别的市场中更可以占据较高的市场份额。因此，如果平安关于市场空间的预测是合理的，那么，我的疑问就是：一个进入蓝海市场的公司，为什么估值只有15.7倍呢？ 让我们看看VTM市场究竟有多大吧。 可以肯定滴说：无论是现有的银行，还是新批准的银行，它们在目前的环境下进行物理网点的扩张都必然面对高成本的代价。对于国有银行而言，它们的物理网点扩张必然集中在中西部地区，寄希望于中西部经济的发展、人口的重新汇聚而带来新的市场增长空间；对于股份制银行而言，东部地区仍然是首选，中西部地区只能是浅尝即止，即：集中精力于中西部的中心城市，特别是各省内的省会城市以及个别较大的经济中心城市。至于今年可能诞生的民营银行，更会是以东部地区为主，在短时间内难以进入中西部地区。 因此，我们可以得出一个结论：物理网点的扩张没有那么大的市场空间（限制了跟随网点设立的ATM机，清分机等器具的采购等），也就限制了VTM的市场空间。毕竟，一种新型的机器需要长期的基本知识的普及，在设立之初，只能是跟随网点设立而不能像ATM那样单独设立。那么，是否意味着物理网点的有限增长速度就一定限制VTM的增长速度呢？不是！现阶段VTM的作用是对人工柜台的替代，而且是一种尝试性替代，各家银行都会是谨慎地试探，直到到达一个临界点。这就是看似空间无限的VTM的累积出货量只有300台，今天上半年100台规模的原因。 这个临界点何时能够到来呢？我完全没有一个明确的判断，但我认为这一定会到来。它的普及应该是先在东部地区的现有银行网点中出现，如果可以确实地减轻柜台工作压力、分流客流量，就很可能在突然之间到达临界点并开始大规模普及。 因此，VTM的空间是很大的，我完全同意平安证券给出的千亿市场的规模判断，但以此判断广电运通的利润可以带来大幅超预期的可能（2014年），我持有保留意见。也就是说，VTM不能构成“戴维斯双击”，但一定可以带来估值的提高，而这个估值水平，在目前的市场环境下，20倍PE太低了。2、如果服务可以带来高利润，为什么估值只有15.7倍？ 平安证券给出了服务利润计算基础是7200元/台/每年，来源是公司半年报提到了3600元/台/半年。这种计算方法是不对的！因为我们无法确定银行是先付款还是后付款（经常是后付款），而且也无法明确公司的入账标准是先入账还是后入账。因此，凭借半年3600元来推测全年是7200元每台的利润过于简单粗暴。 但有一点可以明确：历史数据证明，ATM的采购成本与使用成本维持在1:0.7的水平，如果按每台3万元售价计算，其使用成本大概在2万元左右，如果按7年使用寿命计算（最初的3-4年是免费维护，后续的3-4年是收费维护），按全寿命计算，每年应该是3000左右，当然，这是原厂维护的代价。我相信，广电不可能是零成本，必然要支付人工、交通费用、早期的零部件等。这也就是説，广电不可能从服务上收获7200元每台的利润。 那么，服务利润是否有发展空间呢？有，而且很大！原因就在于目前广电的维护水平较低，大概是一个人维护350台左右的规模，这相比日本系列的一个人维护千台的规模是很低的。如果广电的产品质量可以提高，降低单个员工的工作量，从而提高效率的话，这个利润是很客观的。 还需要指出的是：广电提出的服务外包的概念非常实用、有效。我相信，如果广电可以找到合适的模式，是可以切入到银行ATM机器的外包流程中的，这个市场规模很大。但也不是短期可以见效的工作，需要等待市场的培育。也就是说，它可能提高估值的水平（有限），但无法短期内提高利润。3、国产机芯可以切实带来利润的提高，这才是形成戴维斯双击的第一节奏。 广电的销售收入已经连续保持稳定，没有什么可观的增长。但是，其利润水平却得到提高。那么， 我们由此反推：在规模化无法进一步优化的情况下，利润率的提高来自于成本的降低（单价是稳定的，乃至有所下降）。这种降低就是国产机芯的功劳。今年，国产机芯已经提高到40%的水平，看来，广电管理层是坚定走下去了，没有因为销售收入的压力而转换方向。这才是我对广电管理层信任的原因所在。 可以确切地说，未来中国市场竞争中，如果没有自己的核心技术，仍然依赖简单的组合、组装、加工来获取利润，那是没有前途的。广电虽然没有获得工行的ATM订单，但却是通过VTM建立了一个可以期待的未来前景，也没有市场形容的那么差。毕竟，VTM用的仍然是自己的机芯（这点，我并不确定，只是从各种新闻信息中得出的推论）。 我虽然没有具体的证据证明广电已经大幅度提高了国产机芯的质量，改善了银行对国产机芯的信任度，但我觉得广电收入的稳步增长+机芯使用率的提高可以告诉我们一个 答案：广电准备走下去，而且这条路并没有形成根本的市场份额的逆转。 当然，如果我们回顾过去5年的市场份额，我们还是知道广电的市场占有率已经下降了2个百分点，而增长最快的是日系产品，尤其是在ATM保持25%的增长速度的情况下，更说明了广电的竞争力下降。但是，我并不悲观，因为一项核心技术的推广与使用必然要付出代价，而且其收入增速可能已经在2季度见底。 总而言之，作为拥有核心技术的广电运通，我很看好公司的发展前景，首先肯定的是能坚持推广、使用自主的机芯，这是长远发展的根本。其次，就是VTM带来的预期。二者可以做到结合的那一天，就是广电出现戴维斯双击的时候。我虽然不知道那会在何时发生，但我会坚定地持有下去，直到目标的实现。上一篇：韩红的妈妈