究竟什么是价值投资？投资的原则有哪些？
节一：（2016年）
2013年是我焦虑的一年，主要是因为工作的原因，深切的感受到，组织变动对于个人的影响，尤其是心理的影响。当时还在走出焦虑之后录了一段语音，讲述自己如何与焦虑相处。
当然，现在回头看，当年的焦虑是我人生莫大的机会，因为把很多未来的问题摆在了面前，让我真正停下来，好好思考：什么才是人生最重要的问题？我该怎样面对这些问题？怎样在人生必将老去这样一个大前提之下寻找到人生的希望所在？
也就是在那一年的焦虑之中，我找到了未来几年人生的答案：我要获得财务自由。我要在工作之外找到自己的「平行世界」，在这个世界中获得额外的收入和内心的平静。我要投资，不是小打小闹，而是彻底相信投资，拥抱投资。
因为我暂时「停了下来」，突然会有很多时间来看书，我集中的看了很多有关价值投资的书籍，消化了其精髓，也形成了自己的理念。这是「辉哥奇谭」这个微信公众号最初写作素材，如果你通过历史消息看到这个微信号最早的文章，基本上都是关于投资思想的内容。
记得在2014年10月的时候，我一边在思考该不该买一些股票，该买什么样的股票的时候。我在雪球上看到「东博老股民」的文章，讲他自己历时20余年的一场实验，就是在实验的初期，投入1万元，然后通过持有，换股，最后增值到100多万的实验。这给我极大的震撼！
老股民也是银行股的信徒，我在看了他的文章后，当时就买了4只银行股（因为无法区分哪个银行更好，姑且认为这些民营大型银行都是广义上的「我的菜」）。随后在之后的几个月，又陆续买了几十万。
另外，我也很喜欢「段永平」的投资理念，他是一个隐形的大佬，他本人是步步高的老板，后来又「孵化」了 OPPO 和 VIVO 两个神奇的手机品牌。同时，他本人几乎已经成为 Apple 股票的最大华人股东，对了，他还在早期投资网易的股票的过程中，获得100倍以上的增值。有人说，他才是中国互联网圈最富有的人。
他在网易上有博客，搜「段永平网易博客」即可找到（当我说「搜」的时候，拜托大家用搜索引擎，我不想把自己的微信公众号变成一个「百科」）。
他很少原创文章，基本上都是转载转发他喜欢的消息。但是，文末的「问与答」是整个博客的精华，他的投资理念都体现在其中。
我经常是几个月才去看一次，每一次去看的冲动都是源于自己最近投资上的困惑。哪怕是他最近一段没有表达什么新的想法，我再去重读一下他的理念，也是受益匪浅。在写本文的时候，我觉得自己又应该去读他的文章了。
段永平非常推崇 Apple 和茅台的股票。所以，或者说「正好」，我也喜欢这两只股票。当然，喜欢茅台多少受了阿段（大家喜欢称段永平「阿段」）的影响。我印象中在2009-2013年之间，我也买了少许的茅台股票。后来在2014-2015年决定多买股票的时候，正好发现茅台也不贵，最低的时候130多，高的时候也不过170。
在我基本上把能投的「闲钱」几乎全部都投入股市之后不久，股市突然开始拉升，先是股民鼓噪，然后是媒体，各种媒体，自媒体，官媒，雪球。看那个形势，恨不得是「国家牛市」要来了。
当然，我的股票也是长势喜人。不过比起当时的一众妖股来说，银行和茅台显得是那么的「收敛」。不过，以我的性格，就喜欢这种「收敛」型的股票。
当然，在2015初夏股市最疯狂的时候，我的内心也受到很大的影响。尤其是接连几次千股跌停，让我不由得想：风险问题。
我决定把仓位降到自己可以不关心「涨跌」的程度，于是卖出20万左右的银行股，只留下了招商银行和茅台。其他银行只留有少许，观察走势。
在卖出20万之后，我的内心开始平静，之后的涨跌又一次与我无关了。我可以不再关心股市的涨跌，做自己的事情了。当时的这段经历，我有几篇文章记录。（面对“牛市”，股市新手要注意哪些事情？，结合大跌，谈一下“究竟什么是价值投资？”）
幸好，这轮的「牛市」很快过去。我就喜欢在平静的状态下，慢慢的观察股市，投入并持有。我不喜欢大起大落，我也不奢望一夜暴富。我最喜欢的状态就是慢慢的，平静的，略带淡淡的喜悦。我把股票市值的增长看成对自己的判断力和耐心的最大褒扬。
在短暂的牛市之后一直到现在，我的股市一直没有做任何操作。卖出银行股还剩在那里的钱也留在股票账户里。等待好时机。
最近，虽然股市依然波澜不惊，但是随着茅台的慢慢发力，茅台部分在两年多一点的时间内已经翻番。而整体股票的市值也创造了近年来的新高。
这是 A 股2000-2016年的投资经历，关于美股，我有另外的故事讲，当然，正如你所料，依然是波澜不惊，慢慢的增值，这是我性格导致的结果，也是我正向选择的结果。不过，就细节而言，还是有不同，且听我下回分解。
总结
我不敢说自己就是坚定的「价值投资者」，但我非常确信，自己不是「Trader」，更不是「Day Trader」。我的每一只股票的持有时间，超过99%的股民。仅有的几只「大规模」投入的股票，持有的时间到现在为止至少已经两年，多的已经8年时间。而且现在看起来会继续持有下去。
很多买股票的人，并不真心相信股票，只是受不了增值的诱惑才进入股市。所以频繁交易和「落袋为安」成为行为与心态的典型写照。我相信股票，我相信买股票就是持有这个公司的一部分。这个是小小的差异，但这个差异导致了后面绝大多数结果的不同。所以，当事情总是不对时，请认真考虑一下自己的初心。
当你以长期（不是三个月，而是3-10年）以上目标持有周期去思考问题的时候，短期的涨跌就不是你要关心的事情了，而是贵贱本身。可以参考我的另外一篇文章：涨跌看淡一些，贵贱要敏感。
投资股票的人一定要有信念，就是像傻子一样去相信一些基本的东西。关于信念这个东西，我推荐几部电影，如果你喜欢这几部电影，并且日常的行为准则与电影中主人公类似，你就具备很好的投资的素质：因为你相信最基本的理念并且愿意长期坚守，可以忍过短期的打击和诱惑。我相信这个浮躁的世界里，愿意相信并且坚守基本理念的人是绝对的少数。如果你决心或者已经做这个少数派，那么请忍受足够的孤独。这几部电影是《阿甘正传》、《肖申克的救赎》、《功夫熊猫1》和《血战钢锯岭》。
当你真正具有这种基本理念并且愿意坚守时，你就可以放心的把自己的大量的「闲钱」投入股市。因为你不是在交易，也不是在赌博，更不是祈祷，你是在做一件自己相信并且有基本方法论的事情。
股市的投资从最根本上来说是一件：简单但不容易的事情。投资最核心的理念一两句话就可以说清楚，再长，也不需要千字的文章。但是难就难在坚持与坚守。就像健身，每天锻炼30分钟，日日不辍。就是这句话，不用关心太多的方法，技巧等方面的事情，就是坚持与坚守。从某种程度上来说，人生的几乎所有「要事」，都是「简单但不容易」，仅仅需要「坚持与坚守」。
2000-2016年，投入100万左右，总共赚取60万（A 股+美股，其中 A 股投入60万，赚40万左右），并非耀眼的成绩，甚至是非常平庸的成绩。但是，如果细分下去，你会发现不同阶段理念有很大的不同，而这个理念的不同又带来了投入资金「规模」的不同。这里规模更多的是相对规模，即，相对于自己总资产，相对于自己总闲钱的比例。当我有正确的理念，并且在坚守的理念的过程中得到回报后，我在不断提高这个比例。当这个比例超过50%之后，并且在资产规模扩大之后依然可以保持这个规模时，指数增长的效应就体现了。就我自己而言，其中80%的投入资金和95%的浮盈，都是来自于2014-2016这两年。2017-2020年呢？我相信是一个更大规模的投入和更深层次的信任与实践的过程。2020年之后呢？
在某支股票上增值多少倍不值得夸耀，真正值得庆祝的是，自己能以多大的规模去投资。段永平在在网易股票上获得的收益超过100倍，但是他自己坦承：赚钱最多的反而是 Apple 股票（增幅只是数倍）。为什么？因为他在 Apple 上投入的大规模的资金。所以，不要总被媒体上「增值多少倍」忽悠，关键是 Base。记住一件事情：能流传的事情大多不可以复制，能复制的故事大多很平淡。我们的人生，是选择一辈子做谈论别人伟绩的吃瓜群众，还是做掌握自己命运，忍受日复一日的平淡与坚持的自我实现者？这是你自己的选择。
其实投资是最好的修行之一，需要你坚守基本理念；克服眼前的诱惑；着眼长远；平静呼吸；冷静的做决定；并且不断的去宣传好的理念。
我希望自己的人生是一个指数增长曲线，忍受漫长的「低迷」，静水流深，大器晚成。
你做好准备，为自己的人生做出选择了吗？
虽然我对于圣诞节并无感觉，但是依然不妨碍我以此文作为给大家的圣诞礼物。不希望简简单单说一句「圣诞快乐」，唯希望大家真正安静下来，审视自己，这是你一生最大的财富，你对它关注太少！谨以此文做一个提醒。
节二：究竟什么是价值投资？（2016）
简单来说就3条
1. 只选好公司
好公司的终极定义就是“持续能赚钱”的公司。商业模式啊，护城河啊，垄断啊，品牌啊都是衍生出来的标准。如果不明白这个定义，就闭上眼睛，告诉自己，假设自己有很多钱，是去买下这家公司，而非买股票。这时候，你会买什么样的公司？当然要买那种每年能赚很多钱的公司。这句话说起来简单，做起来难。怎样判断一家公司是好公司？产品好？历史收益高而且稳定？企业文化好？总之，这一点是典型的“简单但不容易”。不过，可以试着反过来想：按照这条定义，哪些公司不是“好公司”？这个容易说，就是“不赚钱”或者“赚钱辛苦”的公司。在这个定义里，那些一直亏损的，只会画饼讲故事的公司，显然不属于我们这里定义的“好公司”。那些处于竞争激烈的行业，也没有任何独特优势和巨大市场份额的公司，显然也不属于这里定义的“好公司”。
5.28补充：好公司不因为市场的短期走低而变为不好的公司，这一点很重要。所以，5.28大跌不改变你认可的那些“好公司”的本质，只改变他们现在的买入价格。
2. 合适的价格（或者干脆就是“标错价）
市场大部分时候是有效的，好东西大家都知道，所以好公司经常很贵，表现为市盈率PE很高，有些甚至一直亏损，市盈率都无从计算。在这种情况下，这一条好像没说。但是，有趣的事情就在于，市场经常也是无效的（至少偶尔，看你的功力深浅）。所以，也会时不时的出现好股票被标错价，比如2年前PE是10时候的Apple，去年10月之前的银行股，还有去年130块钱时候的茅台。
当然，如果一只好公司，其股票一直不便宜怎么办？巴菲特的答案是“耐心等”，比如他的可口可乐，IBM。数以十年，几十年记。但是一点出现机会，股票被错误标价，就大手笔买入。
当然，如果是你必须做出选择，那么在一个很便宜但公司平庸的股票和一个股价不低但公司伟大的股票之间，你选哪个？巴菲特选择后者。他职业生涯早期只愿意买“便宜货”，所以才买入了“伯克希尔.哈撒韦”这家日薄西山的纺织行业的公司。后来，在查理·芒格的帮助下，逐渐学会“以合理价格买入伟大公司”的理念。
但是，若是碰到好公司被错误的标成低价，就大胆出手吧。这是使得你的投资收益加速的难得机会。
5.28补充：对于价值投资者来说，因为他的行为就是不断的“买入并持有”，是长期的“买方”。所以，如果他看重的好公司，价格下跌，并非坏事，因为买入成本变低，是否足够低，得具体案例具体判断。如果是之前已经买入的“好公司”呢？因为价格下跌并不改变“好公司”本质，所以也无需惊慌。除非你之前买入的价格太高，你的“心理账户”会让你很痛苦。
3. 长期持有
巴菲特说“如果一只股票你不想持有十年，那就一秒钟也不要持有”。每次，当你想买入一只股票时，请把这句话在心里重复10遍，在本子上写5遍，然后对着关系最近的一个朋友说3遍。如果这期间你犹豫了，说明你还没有准备好买这只股票。二级市场的股票投资不是风险投资，不会因为你错过哪只股票而损失什么，只会因为你错误的买入某只股票而后悔不已。
是一定得持有10年吗？非也。如果你当时买入这家公司的假设或者条件发生根本性改变，比如管理层更迭，也许是重新评估这家公司的时候。
5.28补充：前两天大涨的时候有人问：是否需要落袋为安。今天又有很多人在讨论，是否要卖出。按照我的理解，卖出的条件有两个，第一，公司的基本面发生根本改变，之前买入时做出的“这个公司连续很多年都赚大钱”的若干假设落空；第二，公司的股价短期涨的太快，预支了未来若干年的成长。今天呢，只是大跌而已。不符合上述两个卖出条件。所以。。。
大道至简，知难行易。
特别注意：如果你买入的公司不符合第一条中所定义的“好公司”的定义，那么后面两个建议不适用。
节三：辉哥问答 —— 第二季（2015年5月2日）
秀婷 ：辉哥，你好，新年快乐！我是改变会会员，也是你的粉丝，对你一直以来关于投资的分享很有兴趣，尤其是股票这块，充满了好奇。但是自己没有接触过股票，一窍不通，所以很难透彻理解。想请教下想要学习投资股票，可以学习哪些入门书呢？现在刚出来工作一年，谈不上有很多积蓄，但是也希望从现在开始学习投资理财，增加自己的知识，为未来打下基础，苦于不知从何下手，所以就来请教了，谢谢。
辉哥：我建议可以从阅读《富爸爸穷爸爸》这本书入手，我在刚毕业的时候好朋友推荐给我，从那时候开始知道“财务自由”，“投资”，“四个象限”这样的概念，算是种下一颗种子。在去年，我看“段永平”的博客时，他也提到这本书。我又一次发现，其实真正的牛人讲的道理和赞同的道理都是不那么复杂的，关键是你的理解深度有多少。过了十几年后，我再看“富爸爸”系列的书籍时，还是有启发，比如“现金流”和“杠杆”。
inkman 我把《和巴菲特一样的投资成绩》这篇文章发给炒了12年股票的老爸看，他的回复是，截图：
辉哥：印象中，我妈妈在九十年代末，我上大学那会儿就开始炒股，我和她交流过年复利15%，20%这样的想法，自然也是不被认可。过了10年，也就是08年左右，我进入股市，遵循的就是这种看似很少的复利原则（其实不少了，巴菲特的公司伯克希尔哈撒韦50年的年均复利是21%），差不多有7年过去，结果呢？很自然，这种看起来慢的方式，反而成绩要好很多。而奔着每年都要赚大钱的人，连保本都很难。这里不展开说了，我认可一句话：慢就是快。被大多数老股民所不屑一顾的15%的年复利，对应着是10年4倍的收益。而这个十年四倍，正好是段永平投资的目标。对了，最近和母亲的电话中，她逐渐开始认同我的做法：好股票，合理的价格买入，长期持有。
奔奔 你好，辉哥，我想咨询一下，我从10年开始基金定投，一个月一千左右，当时是想着作为养老基金存着，至少十年不动，之后大盘涨涨跌跌，我都没动过，但是定投的几只基金调整过，目前定投的包括两只指数基金，三只股票基金，一只混合基金，一只债券基金，最近大盘上涨，都翻红了，总收益大概在60％，我有点纠结要不要赎出来一部分止盈。特别是那两只指数基金，收益比较低，之前赔了好久，现在赚了就想着要不赎出来买其他的基金。我的问题:1.是否应该坚持定投作为养老基金？2.如果遇到买房等大项支出，这笔钱要不要动用？3.定投时如何设定止盈止损？4.我的基金组合应该如何调整？
辉哥：第一：投资基本上有一个原则，就是“闲钱投资”，就是你短期没用的钱去投资。这样投入的钱才能有比较长期和稳定的回报。即使是将来买房，你可以看成是换一种“收益更高”的投资渠道（当然，前提是房子有更高的收益。）；第二：止赢和止亏都不是“价值投资”中的词汇。你头脑中的词汇体现了你的“投资理念”，而这些词汇又会影响你的判断。第三：和第二点也相关，关于基金组合如何调整的问题，我没有直接的建议。还是建议再多看一些经典的投资书籍，每次我有疑问的时候，我会去这三个地方找答案，1）《巴菲特致股东的信》；2）《穷查理宝典》；3）段永平的网易博客（注意看每篇文章后面的问答部分）， 关于我自己的这三位“老师”，我会在以后的文章中多给大家讲一下。